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中青旅：低估值休闲景区稀缺标的，新征程正在展开景区业务运营稳健，客单价提升支撑业绩2018年前三季度公司实现营业收入89.29亿元（+15.79%），归母净利润5.47亿元（+9.06%）。（1）乌镇，2018年前三季度实现营业收入13.53亿元（+9.36%），实现净利润6.16亿元（+3.26%），前三季度累计接待游客719万人次（-10.45%），客单价188元（+22%）。（2）古北水镇，2018年前三季度实现营业收入7.92亿元（+1%），累计接待游客205万人次（-9.44%），客单价386元（+11%）。（3）此外2018年前三季度，中青博联营收同增32.51%，山水酒店营收同增13.95%。

分析经营数据的变化可以得出以下结论：一是非必选消费品业绩波动更明显。就产品而言，酒店、咖啡等非必选消费品在经济下行阶段压力更大，而快餐类企业如麦当劳在经济周期波动中的弹性较为不明显。二是龙头企业抵御风险的能力更强。就竞争力而言，有差异化优势及规模优势的企业更有能力抵御经济波动带来的负面影响。例如星巴克在2008年关闭美国本土正在运营的600家门店（占当时美国总店数量的接近20%）通过门店结构的调整改善了盈利能力，而许多单体或小规模的连锁咖啡厅在危机中受到严重冲击关门停业。

而圆融通资管公司在2016年5月却未能“发现”如此重大的违约风险，还给中加阳光公司顺利发行了规模1亿元的圆融通阳光1号资产管理计划。此外，根据圆融通资管公司、中加阳光公司和山西信托之间的互相回函文件，可以了解到，圆融通阳光1号资金主要投资于由山西信托发起设立的山西信托-信建3号单一资金信托，该信托定向用于向中加阳光公司补充经营性流动资金提供资金贷款，山西信托将11980万元信托资金于2016年7月12日、8月12日、9月14日、10月31日分四次发放给中加阳光。

□涂永前（中国人民大学国家发展与战略研究院研究员）苹果公司2018年因股票回购计划亏损90亿美元12月28日消息，据《华尔街日报》报道，今年，苹果因一项表现不佳的投资（它自己的股票）而亏损了90多亿美元。与许多大公司一样，苹果将其从2017年税收改革中获得的“意外之财”用来回购公司股票，但最近公司股价的暴跌让这看起来不是个好主意。

从区域角度看，东部稳中升级、中西部快速追赶全国社零增速放缓，大格局下关注结构性增长。2017年全国社零总额名义增速达10.20%、实际增速达9.02%；2018年1-10月社零总额累计增速较1-9月下滑0.1个百分点，从今年的数据看社零已经基本告别了双位数增长，在高基数下预计未来增长将依旧承压。通过对全国各省市自治区2017年社零总额及名义同比增速统计可以发现，分区域来看部分地区表现仍然亮眼：一是以广东、山东、江苏和浙江为代表的东部省份在较高的基数上依旧实现了接近全国平均水平的增长；二是部分中部省份在相对较高的规模基数上，实现了超过全国平均水平的增长，如河南、湖北、四川、福建、安徽等。

也有人说，香港警方过于克制。卓Sir说，克制这个词其实是外界赋予我们的。你问我们是不是特别克制，反而我会从另外一个角度理解，那就是我们是跟从指示和规矩去做事。每个地区、每个不同的环境，都会有其执法的方式。我们作为香港警察，有香港的法例，也有一些限制。至于有些情景暴力升级，警察会使用更多的武力去制止事件发生，如果不是必要，我相信所有警务人员都不会想使用最高的武力层次。如果使用最高武力层次，大前提是暴徒先使用了更高程度的暴力。